A Gafisa está propondo pagar R$
358 milhões à Alphaville em ações, o que por si só não é
um problema. A grande questão é o VALUATION da ação, ou qual seria o
valor de cada ação da Gafisa hoje.
Em Valor Patrimonial, cada
ação da Gafisa vale R$ 6,05. (patrimônio líquido divido pelo nº
de ações)
Hoje ela está sendo negociada no
mercado próximo de R$ 3,00, uma pechincha para os Investidores de Valor, como
eu. Ótimo negócio, varias pessoas tem comprado diariamente essas ações.
Contudo, a Gafisa está oferecendo
pagar aos antigos donos da Alphaville valorando as ações em apenas R$ 5,10, um
desconto de 15% sobre o V.P.
Isso causará uma diluição dos
atuais acionistas, sobre um preço injusto. São 69 milhões de reais em desconto, tirados do bolso dos atuais acionistas e sendo
entregues de bandeja aos antigos donos da Alphaville.
Apenas para exemplificar,
se uma ação da Gafisa Vale hoje R$ 6,05 após o pagamento da Alphaville passarão
a valer apenas R$ 5,93.
Os controladores da Gafisa já
demonstrar sua incompetência na gestão financeira da empresa. Quase fizeram a
empresa quebrar com dívidas excessivas e orçamentos mau feitos.
A melhor opção da empresa hoje seria não concluir essa compra do Alphaville. Fazer uma cisão com a Gafisa e abrir o capital da Alphaville, utilizando esse dinheiro para finalizar a compra.
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