terça-feira, 26 de junho de 2012

Como os Americanos passam seus dias



A revista Economist publicou hoje um gráfico mostrando como os Norte Americanos gastam seus dias.


Alguns dados interessantes:


- Homens trabalham mais que mulheres;
- Mulheres gastam mais tempo cuidando dos filhos, do marido e da casa;
- Quanto maior o nível de educação, menos TV e mais leitura.


domingo, 24 de junho de 2012

Hedging-Griffo compra 5,3% da Gafisa

Nos últimos meses a CSHG (Credit Suisse Hedging-Griffo) comprou o equivalente à 5,3% de participação no capital da Gafisa.


Que a Gafisa está à preço de banana na Bolsa já era sabido, mas com certeza a confiança dos investidores aumenta muito quando um gestor do porte do Luis Stuhlberger ratifica isso.

Espero que imponham uma melhora na gerência da Gafisa aumentando a governança e mostrando ao mercado o valor real da empresa.

Pra quem não conhece o Stuhlberger, ele é o Gestor de Fundos mais conceituado do Brasil. Segue um link com entrevista dele:
Entrevista Stuhlberger

terça-feira, 19 de junho de 2012

Ainda sobre Gafisa e Alphaville

Ontem em nota no Jornal Valor, a Gafisa informou que precisaria negociar com antigos donos da Alphaville para evitar uma Arbitragem.

Pergunto-me se há aí uma mensagem nas entrelinhas: "Não reclamem acionistas, ou poderemos ter que pagar ainda mais do que já combinado". 

Mas, independentemente, emitir ações no presente é péssimo para os acionistas da Gafisa. Nunca em toda história da empresa ela esteve tão desvalorizada em Bolsa. 

Seu preço em Bolsa chega a ser rídiculo, apenas 50% do Valor Patrimonial. Quem compra uma ação da Gafisa hoje está ganhando 50% de desconto para cada real gasto. É uma bela promoção, pague 1 leve 2. 

Isso acontece porque o mercado está com medo da Gafisa, não sabe exatamente o que pode acontecer. O mercado não é perfeito, muito pelo contrário. Sua principal característica é a Bipolaridade: oscila entre momentos de euforia ou depressão. 

Esse é o pior momento para emitir ações. A Gafisa não deve fazer isso para preservar valor à seus acionistas e mostrar que valoriza seus Shareholders. 

Emitir ações agora passa uma mensagen clara ao mercado: A empresa não vale nem mesmo seu Patrimônio Líquido, por isso aceitamos emitir ações abaixo deste valor.


quinta-feira, 14 de junho de 2012

GAFISA está diluindo acionistas


A Gafisa está propondo pagar R$ 358 milhões à Alphaville em ações, o que por si só não é um problema. A grande questão é o VALUATION da ação, ou qual seria o valor de cada ação da Gafisa hoje. 

Em Valor Patrimonial, cada ação da Gafisa vale R$ 6,05. (patrimônio líquido divido pelo nº de ações)

Hoje ela está sendo negociada no mercado próximo de R$ 3,00, uma pechincha para os Investidores de Valor, como eu. Ótimo negócio, varias pessoas tem comprado diariamente essas ações.

Contudo, a Gafisa está oferecendo pagar aos antigos donos da Alphaville valorando as ações em apenas R$ 5,10, um desconto de 15% sobre o V.P. 

Isso causará uma diluição dos atuais acionistas, sobre um preço injusto. São 69 milhões de reais em desconto, tirados do bolso dos atuais acionistas e sendo entregues de bandeja aos antigos donos da Alphaville.


Apenas para exemplificar, se uma ação da Gafisa Vale hoje R$ 6,05 após o pagamento da Alphaville passarão a valer apenas R$ 5,93.


Os controladores da Gafisa já demonstrar sua incompetência na gestão financeira da empresa. Quase fizeram a empresa quebrar com dívidas excessivas e orçamentos mau feitos.


A melhor opção da empresa hoje seria não concluir essa compra do Alphaville. Fazer uma cisão com a Gafisa e abrir o capital da Alphaville, utilizando esse dinheiro para finalizar a compra.

Avalição da Alphaville


Gafisa pode ter terceira avaliação para Alphaville

Por Chiara Quintão e Natalia Viri | De São Paulo
A direção e o conselho de administração da Gafisa definem, nos próximos dias, se vão discutir com os sócios na Alphaville Urbanismo qual a quantidade de papéis da companhia mais adequada para o pagamento dos 20% restantes da empresa de loteamentos ou se contratarão uma terceira parte para fazer essa avaliação.
O valor a ser pago pela fatia remanescente é de R$ 358,985 milhões. A Gafisa informou que fará emissão de 70.251.551 de ações, o que significa preço por papel de R$ 5,1. Já no entendimento da Alphapar (ex-controladora de Alphaville), devem ser emitidas 97.055.876 de ações, a R$ 3,7.
Pelas contas da Moody's, após a conclusão da operação, a dívida ajustada total sobre a capitalização da Gafisa cairá de 62,5% para 59,7%. Os analistas da agência ressaltam, no entanto, que a empresa continuará como a segunda incorporadora mais alavancada da bolsa, atrás apenas da Viver.

quinta-feira, 7 de junho de 2012

Europa

Artigo da revista Economist aponta que as empresas européias estão sendo negociadas com grandes descontos.


No geral, as ações estariam gerando Dividend Yelds de 4% ao ano. Considerando que os juros na Alemanha estão pagando 0%, é um ótimo negócio. 



http://www.economist.com/node/21556299

quarta-feira, 6 de junho de 2012

Charlie Munger

"All intelligent investing is value investing -- acquiring more that you are paying for. You must value the business in order to value the stock."

Charlie Munger

terça-feira, 5 de junho de 2012

Alphaville avaliado em R$ 1,85 bilhões pela Gafisa


A Alphaville tem sido vital para a Gafisa nos últimos trimestres, por apresentar as melhores margens e retornos, enquanto a empresa tem de rever para baixo os números de suas outras operações, especialmente em Tenda, voltada para a baixa renda.
Após a contratação de avaliações econômico-financeiras e cálculos de ajustes previstos no acordo de investimentos, a Gafisa informou que o valor máximo a ser pago pelos 20% restantes da empresa seria de R$ 368,7 milhões. A Gafisa avalia seu braço voltado à alta renda, portanto, em R$ 1,85 bilhão. 
A compra de Alphaville foi fechada em 2006. Primeiro, a Gafisa levou 60%. O contrato previa que em 2010, ficaria com mais 20% e, em 2012, com o restante. Há pouco mais de dois anos, em abril de 2010, a Gafisa pagou R$ 126,489 milhões por 20% da Alphaville. 
Ainda que isso fosse aprovado, os antigos donos de Alphaville se recusariam a receber ações da desvalorizada Gafisa. A menos que recebessem os papéis com desconto, o que implicaria em uma venda imediata na bolsa.
Uma opção em discussão é fazer uma cisão (spin off) de Alphaville e listá-la separadamente na bolsa. 
Vender Alphaville seria a opção mais dramática, avaliam alguns analistas. Apesar de, ao vendê-la por um valor acima de Gafisa, a empresa conseguiria recursos para diminuir problemas de outras operações, eliminaria a contribuição aquela que até o momento mantém os negócios da empresa em pé. 
Fonte: www.valor.com.br