Máximas

Se você tomar cuidado com os perdedores, os ganhadores vão tomar conta de si mesmos.
Howard Marks



Sempre que houver risco, é na probabilidade de perda que você deve se concentrar antes.
Jim Paul



Quem não tem passado, não tem futuro.
Provérbio Árabe

Dinheiro e Riqueza

O site BrainPickings fez comentários sobre o livro de Paul Graham, "Hackers & Painters", que fala sobre riqueza. Abaixo algumas citações do livro e opiniões do site.

Riqueza não é a mesma coisa que dinheiro. Riqueza sempre existiu na história humana. Dinheiro é uma invenção relativamente nova.

Riqueza é o que você quer, não o dinheiro. Mas então porque todos falam que desejam ter mais dinheiro? Porque o dinheiro é aquilo com o que se troca riqueza, um meio de tornar as coisas intercambiáveis.

Dinheiro deriva da especialização. Para podermos trocar batatas por um serviço de marceneiro, ou quantos cavalos valem uma uma casa.

A função de uma empresa não é ganhar dinheiro, mas gerar riqueza. Produzindo algo que os outros desejam.

Um número grande de pessoas mantém o pensamento da infância de que existe uma quantia determinada de riqueza no mundo. Como se  a riqueza fosse uma torta que não se pode aumentar.

O que leva as pessoas à pensar isso é o dinheiro, porque em vários momentos ou aspectos (numa família, numa conta, numa empresa) o dinheiro é limitado. Mas a riqueza é ilimitada. Você sempre pode criar mais riqueza. Na verdade, desde o início dos tempos, riqueza é constantemente criada e destruída.

Um escritor criar riqueza colocando idéias no papel, está criando riqueza do nada. O Google e Facebook também, pois de uma idéia surgiram os negócios mais valiosos da atualidade.

Riqueza pode ser criada do nada. Também pode ser criada sem ser vendida. Pense nos cientista que trabalham e não ganham nada. Várias das maiores invenções que criamos geraram riqueza para a humanidade ser ter gerado dinheiro. A penicilina nos tornou mais ricos, porque salva vidas. 

Riqueza é o que vem tornando a vida dos seres humanos melhores à cada década. A 100 anos atrás a chance de morremos antes dos 50 era altíssima. Isso acontecia simplesmente porque não tínhamos antibióticos. A medicina nos fez mais ricos como espécie.

A energia elétrica, o motor à vapor, invenções que surgiram da inventidade humana e nos tornaram mais ricos. Ao contrário do pensamento comum, a torta cresce. E muito.

via brainpickings

Risco Revisto - Howard Marks

Observações sobre o último memorando de Howard Marks: Risk Revisited.

Prefiro não debater risco com pessoas que têm certeza de possuir a resposta, mas que não apostam dinheiro nisso.

 "É melhor estar vagamente certo do que exatamente errado." Carveth Read

Probabilidades são coisas possíveis de acontecer e não certezas.

Risco significa que mais coisas podem acontecer do que vão acontecer. Ou posto de outra forma, "várias coisas podem acontecer, somente uma acontecerá."

Investimentos que parecem arriscados precisam parecer capazes de gerar retornos mais elevados, senão as pessoas não investem neles. E o grande detalhe desta frase é a palavra parecer.

Os investidores tem 2 grandes riscos: o risco de perder dinheiro e o risco de perder oportunidades. É possível eliminar um deles, mas não os dois ao mesmo tempo. E inclinar-se demais em direção à um pode deixá-lo vítima do outro.

No curto prazo pode ser muito difícil entender a diferença entre uma queda momentânea no preço e uma perda permanente.

A idéia de que algo não possui risco é uma das coisas mais arriscadas do mundo.

O maior risco é pagar demais por um ativo, e a melhor forma de reduzir risco é pagando um preço que seja irracionalmente baixo. Preço baixo gera margem de segurança e é isso que significa investir com controle de risco.

Confiança de que possuem os riscos sob controle faz com que os investidores façam apostas extremamente arriscadas.

via Risk Revisited

Warren Buffett Sobre Estratégias de Investimentos

Transcrevendo uma parte do vídeo, começando em 31:45

Eu amo quando eu compro uma ação e ela cai. Assim poderei comprar mais da mesma ação por um valor mais baixo. Você não fica feliz se o preço das coisas no supermercado fica mais baixo?

As pessoas costumam pensar: eu paguei 10 pela ação e ela caiu pra 5, então se ela voltar pra 10 eu vou vendê-la. Mas a ação não sabe que você tem ela e nem se importa com isso.

A única coisa com a qual as pessoas deveriam estar preocupadas é: eu consigo ganhar mais pelo meu dinheiro em outro negócio ou ação? 

Existem mais de 1.000 empresas na qual você pode investir. Então sempre pode mudar se tiver algo melhor.

O preço da ação não quer dizer nada. O que importa é quanto a empresa vai render no futuro comparada com o preço pelo qual está sendo vendida agora.

E fazer essa avaliação comparando outras empresas que você também compreenda e consiga avaliar.

Diário da Depressão - parte 2

Mais sobre o Diário de Benjamin Roth, escrito durante a depressão americana de 1929:

Junho, 1931: Olhando para trás o período de 1922-29 parece irreal e quase inacreditável. Com o fim da 1ª Guerra as pessoas queriam festejar e gastar. Os vestidos das mulheres começaram a ficar mais curtos. A moralidade foi deixada de lado e a festa reinava. Para uma pessoa mais velha, devia ser óbvio que nós estávamos indo em direção para um crash. Mas a maioria das pessoas acreditava que havia chegado uma nova era, onde a festa nunca teria fim.

Julho, 1931: As revistas e jornais estão cheias de artigos dizendo às pessoas para comprar ações, imóveis e outros ativos à preços de barganha. Eles dizem que as coisas vão melhorar e grandes fortunas foram construídas dessa forma. O problema é que ninguém tem dinheiro...

Março, 1933: Em 1931 disse que as coisas não poderiam ficar pior. Esse foi um palpite ruim, em 1932 as coisas ficaram piores.

Junho, 1933: Tenho medo de que a oportunidade para comprar ações com 90% de desconto tenha passado e até o momento não tive como aproveitar isso.

Agosto, 1936: A depressão deixou uma marca muito forte na minha mente, o valor de ter dinheiro suficiente para cobrir as emergências. Minha experiência como advogado mostrou que a maioria das falências são causadas pela falta de caixa e não pela falta de conhecimento técnico ou de negócios.

Diário da Depressão - parte 1

via Morgan Housel

Pensamentos Antifrágil

Quanto mais tempo demorar para o mercado ter uma baixa, maior o estrago. Pessoas desacostumadas a perder dinheiro entram em desespero.

Os charlatões nos dizem o que fazer, mas os sobreviventes nos dizem o que evitar.

Os idiotas querem estar certos. Os não-idiotas querem lucrar.

Não se deixe iludir pelo dinheiro, são apenas números. Ter domínio sobre si mesmo é um estado de espírito.

todos do livro Antifragil: Coisas Que Se Beneficiam Com O Caos (Em Portugues do Brasil)

Inteligência ou Disciplina

De uma palestra de Buffett em 2011:

Não existe jogo mais fácil do que ações. Você precisa ter certeza de não jogar com muita frequência.

Você precisa da disciplina de dizer não.

Ajit Jain: A disciplina de dizer não, se você tiver isso e não deixar as pessoas te pressionarem a dizer sim. Se você tem isso, já ganhou 50% da batalha.

via What makes Warren Buffett a great investor

Agressivo - Schloss

Ser muito agressivo - comprar muitas ações no começo - pode ser um problema, porque se a ação cair muito depois, você precisará de muito capital para fazer um preço médio bom.

As vezes nós comprávamos tanto inicialmente, que depois não conseguíamos aproveitar se a ação caísse muito mais sem correr o risco de superconcentração.

Edwin Schloss (filho e sócio de Walter Schloss)

via Joe Koster

O Fundamentos de Buffett

Os Fundamentos que Warren Buffett procura ao investir numa empresa:


Fundamentos de Negócios

• O negócio é simples e compreensível?
• O negócio tem um longo histórico de lucros?
• O negócio tem boa perspectiva de longo prazo?

Fundamentos dos Administradores 

• Os diretores são racionais?
• Os diretores são honestos com seus acionistas?
• Os diretores resistem ao imperativo institucional? (esse é o item mais complexo)

Fundamentos Financeiros

• O que importa é retorno sobre patrimônio líquido, e não lucro por ação.
• Calcule os "lucros do proprietário".
• Procure companhias com altas margens de lucro.
• Para cada dólar que a empresa reinveste, ela gera um dólar de valor?

Fundamentos do Mercado

• Qual é o valor do negócio?
• Posso comprar esse negócio com desconto sobre seu real valor?

via The Warren Buffett Portfolio: Mastering the Power of the Focus Investment Strategy

Formas de Avaliar uma Ação

Existem muitos múltiplos que podem ser utilizados para ver se uma empresa está cara ou barata. 
Abaixo alguns comentários sobre os mais utilizados.

1. Preço/Vendas: útil para companhias que estão temporariamente tendo prejuízos ou estão com margens menores do que o usual. Se a companhia tem condições de aumentar a margem e está com um baixo valor Price/Sales, você pode ter encontrado uma pechincha.
2. Preço/Valor Contábil: é muito útil para empresas de serviços financeiros ou outras que tenham ativos muito líquidos. Nessas empresas, o valor contábil reflete o valor do negócio. Cuidado com Price/Book muito baixos, pois isso pode mostrar que a contabilidade tem erros. 
3. Preço/Lucro: cuidado com qual o Lucro que se está usando para esse múltiplo. Muitos analistas fazem o preço/lucro pensando no lucro projetado da empresa. A melhor forma é chegar na sua própria estimativa de lucro, considerando como a empresa vai nos tempos bons e nos  tempos maus.
4. Preço/Fluxo de Caixa: esse múltiplo é bom para empresas que geram muito caixa comparativamente com os lucros. Em empresas que tem ativos depreciados que não geram lucro, pode ser um bom sinal.
5. Dividendo/Preço ou Dividend Yield: pode ser uma boa forma de achar uma empresa que gere rendimentos no estilo de títulos. É importante saber que o fato dela ter pago dividendos até o momento não garante que continuará assim. 

Via The Little Book That Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments